Sollten Anleger Lloyds-Aktien in Betracht ziehen, da sie sich in der Nähe eines 10-Jahres-Hochs befinden?
Die Lloyds-Aktien (LSE: LLOY) handeln nahe ihrem 10-Jahres-Hoch von 78 Pence am 23. Oktober. Ein wesentlicher Treiber hierfür sind die jüngsten Aktienrückkäufe. Diese Programme unterstützen den Aktienkurs, da die zurückgekauften Aktien annulliert werden und somit das öffentliche Angebot reduziert wird. Zu den jüngsten Programmen gehören Rückkäufe in Höhe von 2 Milliarden Pfund im Jahr 2023 und 2024. Ein weiteres Rückkaufprogramm über 2 Milliarden Pfund ist derzeit im Gange. Lloyds hat erklärt, dass diese Maßnahmen Teil ihrer Strategie sind, die Kapitalstruktur zu optimieren und das Ergebnis je Aktie zu verbessern. Dennoch bin ich besorgt, dass das Unternehmen durch den Kauf eigener Aktien von schwachen fundamentalen Bewertungen ablenken könnte.
Wie sieht das Kerngeschäft aus? Langfristig sind es die Ertragswachstum eines Unternehmens, die den Aktienkurs und die Dividenden steigern. Ein Unternehmen kann nicht einfach nur seine eigenen Aktien kaufen, da dies auf Dauer nicht nachhaltig ist. Ein Risiko für die Erträge von Lloyds ist die noch unbestimmte Höhe der Entschädigungen für Falschberatung, die ihren Autoversicherungskunden zustehen könnten. Ein weiteres Risiko ist ein anhaltender Rückgang der Zinssätze auf ihrem Hauptmarkt in Großbritannien, was das Nettozinseinkommen – die Differenz zwischen den Zinsen auf Einlagen und Krediten – unter Druck setzen könnte. Zudem waren die jüngsten Ergebnisse von Lloyds nicht positiv. Im Geschäftsjahr 2024 sank der gesetzliche Gewinn nach Steuern um 19 % im Vergleich zum Vorjahr auf 4,477 Milliarden Pfund. Im ersten Quartal 2025 fiel derselbe Wert um 7 % auf 1,134 Milliarden Pfund.
Nur weil der Aktienkurs stark gestiegen ist, bedeutet das nicht, dass kein Wert mehr darin steckt. Es könnte einfach sein, dass das Unternehmen selbst mehr wert ist als zuvor und der neue Preis dies widerspiegelt. Beim Kurs-Gewinn-Verhältnis erscheint Lloyds mit einem Wert von 12 im Vergleich zum Durchschnitt seiner Konkurrenten von 9,3 stark überbewertet. Dazu gehören Barclays mit 8,2, NatWest mit 8,7, Standard Chartered mit 9,7 und HSBC mit 10,5. Auch beim Kurs-Umsatz-Verhältnis von 2,6 gegenüber einem Durchschnitt von 2,5 der Wettbewerber ist Lloyds leicht überbewertet. Gleiches gilt für das Kurs-Buchwert-Verhältnis von 1 gegenüber dem Durchschnitt von 0,9 seiner Konkurrenten.
Eine Discounted-Cashflow-Analyse zeigt jedoch ein anderes Bild. Basierend auf den Zahlen anderer Analysten und meinen eigenen, deutet dies darauf hin, dass die Lloyds-Aktien bei ihrem aktuellen Kurs von 77 Pence um 45 % unterbewertet sind. Daher liegt ihr fairer Wert technisch bei 1,40 Pfund. Diese Zahl spiegelt jedoch die Konsensprognosen der Analysten wider, dass die Erträge bis Ende 2027 jährlich um 14,9 % wachsen werden. Ich bin mir nicht sicher, ob diese Prognosen die aktuellen operativen Probleme oder die zukünftigen Risiken widerspiegeln.
Werde ich die Aktie kaufen? Neben den anderen Risiken, die ich bei der Bank sehe, bin ich weiterhin besorgt über den Preis unter 1 Pfund. Dies setzt die Aktie nicht offiziell in die Kategorie der "Penny Stocks", da die Bank eine Marktkapitalisierung von weit über 100 Millionen Pfund hat. Dennoch bedeutet dies, dass die Aktien die gleiche extreme Preisvolatilität wie Penny Stocks aufweisen. Jede Bewegung um 1 Pence bei Lloyds-Aktien entspricht derzeit 1,3 % des gesamten Aktienwerts! Ich denke, dass dies und die anderen Risiken ausreichen, um mich vom Kauf der Aktie abzuhalten. Für Anleger mit einer viel höheren Risikotoleranz als ich könnte die Aktien möglicherweise eine Überlegung wert sein.